CoreWeave转向预付款与短期合同，重构AI扩张融资策略

据媒体报道，CoreWeave在第三季度财报中披露了其应对AI繁荣的融资策略转型。这家提供AI算力的“新云”服务商正通过要求客户预付费用、基于特定合同借贷以及追求高溢价短期交易，来重构其资金获取方式。

这些策略旨在更高效地支撑业务增长，并从现有基础设施中挖掘现金流潜力。然而，这一模式的有效性高度依赖于当前市场需求旺盛及公司定价权的持续存在。

财报显示，CoreWeave第三季度营收达36.6亿美元，同比增长168%；但同期净亏损为7.09亿美元，单季利息支出高达8.46亿美元。

CoreWeave首席执行官迈克尔·因特拉特（Michael Intrator）明确表示，在当前收益率环境下，公司无需也不打算通过无抵押债务市场融资。相反，公司将依靠由特定客户合同支持的贷款，按需提取资金，以支撑其高达1325亿美元的庞大积压订单所需的基础设施建设。

公司预计，未来三个月将获得约90亿美元的客户预付款和存款。其中，超过30亿美元来自为新客户签约已建成容量，这部分收入无需额外的硬件资本支出。

行业趋势显示，包括Nebius和IREN在内的竞争对手也依赖微软等巨头的大额预付款，表明大型科技公司正逐渐为算力扩建项目买单。

预付款虽能缓解即时借款压力，但也意味着公司需以较低价格锁定服务，若未来计算需求持续激增，当前价格可能失去吸引力。为此，CoreWeave试图通过增加短期合同占比来获取更高溢价。

今年7月，CoreWeave将全线产品价格上调约25%，季度末再次上调10%。因特拉特指出，价格上涨幅度已超过成本增加幅度。他将更多产能分配给短期机会，此类合同定价超过每年每兆瓦4000万美元；而四至五年期新基础设施合同的定价则降至每年每兆瓦2000万至2500万美元。

为配合这一战略，CoreWeave于8月完成了一笔26亿美元的贷款关闭。这笔名为DDTL 5.5的贷款专为短期客户合同设计，允许公司根据需要分期借款。

尽管短期交易能带来更高价格和灵活调价空间，但也存在权衡：贷款人通常更青睐长期合同带来的可预测现金流和还款稳定性，即便其单价较低。

资本市场对此反应分化。虽然华尔街对财报整体持积极态度，但债券投资者显得更为谨慎。上个月，CoreWeave部分债券收益率飙升至15%以上，反映出投资者担心在数据中心建设债务到期前，相关投资未能及时产生回报。

总体而言，CoreWeave正探索不依赖无抵押债务的扩张路径。这一策略虽有望提升利润，但也引入了更大的合同续签和定价风险，凸显出AI基础设施繁荣对持续且尚未完全验证的需求的高度依赖。