欧洲最大在线时尚零售商Zalando第三季度业绩喜忧参半：尽管销售额超出预期并推出首款AI购物工具，但因利润率下滑引发投资者担忧，周二股价下跌约5%。
财报显示，Zalando第三季度营收同比增长5.1%至31.8亿欧元，略高于分析师预期的31.5亿欧元；商品交易总额（GMV）增长7.5%至45.4亿欧元。然而，集团毛利率下降0.9个百分点至38.7%，不及市场预期的39.9%；净亏损达1800万欧元，而去年同期为盈利1250万欧元。
加速向平台模式转型
此次财报亮点在于其向平台商业模式的转型。新推出的“Zalando Extended”功能将其他零售商的产品引入Zalando应用，即便这些产品非由Zalando直接销售。家居零售商Westwing已成为首个试点合作伙伴。
Zalando计划从2027年起，利用AI代理代表客户直接完成购买，无需跳转至外部网站。这一举措旨在应对AI代理逐渐取代消费者搜索行为的行业趋势，确保Zalando在交易环节中保持参与权。
转型成效初显：包括物流和软件服务在内的业务服务收入大幅增长27.9%至3.54亿欧元，该部门利润翻倍以上；相比之下，消费者业务收入仅增长2.8%。集团调整后营业利润增长10.6%至1.065亿欧元，活跃客户数创下6320万的历史新高。
Zalando首席财务官Anna Dimitrova表示，与合作伙伴ABOUT YOU的整合进展顺利，协同效应显著。集团于2025年7月完成对About You的收购，第三季度整合产生的协同效应价值达数千万欧元，处于十几亿欧元的中段水平。
市场反应与展望
对于利润率承压，Zalando归因于有针对性的价格投资、折扣策略以及低利润率B2B部门贡献增加。分析机构对此评价不一：有观点认为运动鞋清仓计划帮助库存降至销售额的18.4%，优于一年前的21.8%；但也有声音警告，代理商务发展带来的结构性风险可能使股价面临进一步压力。
尽管短期利润承压，Zalando维持全年指引，预计调整后营业利润在6.8亿欧元至7.2亿欧元之间。