尽管Alphabet第三季度资本支出高达514亿美元，但其押注人工智能的代价似乎远超预期。市场担忧公司以高盈利的搜索广告业务，交换了表现平平的“AI概览”（AI Overviews）和“AI模式”（AI Mode）变现能力，导致市值蒸发约5000亿美元。
数据显示，谷歌搜索收入同比增长率已从第二季度的17%放缓至第三季度的12%。在投资者电话会议上，面对关于AI功能广告展示量减少的质询，首席商务官菲利普·申德勒（Philipp Schindler）坦承，汇率波动、欧洲关税政策变化以及“AI模式较低的变现率”共同导致了这一结果。
为弥补收益缺口，谷歌计划扩大“AI概览”的广告投放范围，并在美国地区的“AI模式”中引入多轮对话式广告。然而，这一策略引发了广告主对质量的强烈不满。部分客户指责谷歌通过收取低质量点击费用来制造收入增长，包括那些未经同意定向的搜索词点击，称此举“短视且对客户不友好”。
搜索量未降，变现效率成疑
针对市场悲观情绪，有分析师指出，将收入放缓归咎于搜索量流失并不准确。财报备注显示，第三季度搜索查询的同比增长率达到过去五年来的最高水平，证明用户使用习惯并未改变，问题核心在于AI交互形式的变现效率低于传统搜索。
Emarketer AI首席分析师内特·艾略特（Nate Elliott）认为，AI对谷歌而言是一把双刃剑。一方面，搜索引擎仍是用户获取信息的首选工具，用户只是在搜索基础上叠加了AI行为，总耗时增加可能带来新的变现机会；另一方面，随着用户习惯基于AI的发现方式，若ChatGPT等竞品能提供更优体验，搜索习惯可能发生结构性转变。
“即使谷歌保持市场份额，若无法从新的发现模式中有效获利，后果也可能是灾难性的。”艾略特表示。目前，由于谷歌披露的AI业务具体影响有限，市场只能基于零星信息进行解读。尽管谷歌数字广告业务仍保持两位数增长，但投资者对增速放缓的焦虑已显而易见。