人工智能行业巨头正面临华尔街的严峻审视，市场愈发担忧谁将为推动今年股市大涨的AI基础设施建设买单。
Anthropic已公布首次公开募股（IPO）相关文件，为最早于下个月进行的约1000亿美元股票发售铺平道路。Meta本周也公布了一项计划，有望在未来几个月内通过股权融资筹集高达975亿美元资金。此外，市场正密切关注微软和Alphabet在最新财报中可能透露的融资信号。
这些AI领军企业押注投资者对错失未来回报的恐惧将压倒对高估值的担忧，从而继续推进庞大的融资计划。Carson Group分析显示，2026年上半年，AI股票贡献了标普500指数近75%的回报。
盈利奇迹与亏损隐忧
富兰克林邓普顿旗下Canvas首席投资策略师Ehren Stanhope指出，AI生态系统过去几年的增长令人惊叹，大型公司连续多年实现三位数的盈利复合增长率，似乎违背了经济学规律。
然而，华尔街近期的反应表明，仅凭雄心壮志已难以让投资者轻易掏腰包。自Meta宣布创建新类别股票以资助股份发售，并报告十年来首个季度现金消耗以来，其股价已下跌超过11%。
尽管Anthropic收入飙升缓解了部分增长焦虑，但其不断扩大的亏损引发新的质疑。数据显示，该公司2026年上半年的净亏损从去年同期的130亿美元扩大至807亿美元。Renaissance Capital高级策略师Matt Kennedy表示：“即使是Anthropic也不会得到一张空白支票。”
这些融资需求发生在日益复杂的循环融资安排中，即投资于AI公司的资金，往往通过对计算基础设施和服务的支出回流到投资者手中。
中小玩家承压
规模较小但债务沉重的公司处境更为艰难。CoreWeave债券收益率飙升，引发市场对其下次发债成本的担忧。Tuttle Capital Management创始人兼首席执行官Matthew Tuttle认为，CoreWeave的危险在于下一笔贷款，其紧迫性与价格同等重要。
上周，受债务担忧加剧影响，CoreWeave股价跌至2025年5月以来的最低点。尽管本周迄今股价反弹约10%，但Tuttle强调：“一家公司生存下来与其旧股东获利是两种不同的结果。”
SpaceX首席执行官埃隆·马斯克近期表示，“新云”（neocloud）公司可能面临重大整合和失败，并排除了SpaceX收购任何新云公司的可能性，称此类交易“毫无意义”。
尽管如此，摩根大通数据显示，亚马逊、Alphabet、Meta、Oracle和微软今年的AI资本支出，很可能等于自2022年11月ChatGPT发布以来它们的累计支出总和。该券商全球市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas写道：“实际上，华尔街似乎在为AI数据中心的货币化案例提供背书。”