蔚来汽车（NIO）2026年第三季度交付电动汽车109,178辆，同比增长25.4%，恰好落在其此前指引的10.8万辆至11.1万辆区间内。年初至今，蔚来累计交付量达300,301辆，同比增长49.2%；自成立以来的累计总交付量已突破129万辆。
尽管季度总量达标，但增长动能呈现明显的逐月衰减态势。7月和8月的同比增速分别为71%和14.5%，而9月增速进一步滑落至7.7%，交付量为37,408辆，创下2026年以来的最低增速纪录。这一放缓主要受子品牌乐道（ONVO）销量大幅下滑43%的拖累。
品牌分化：主品牌强势，乐道失速
拆解季度数据可见各品牌截然不同的表现。高端蔚来品牌本季度交付62,500辆，同比增长69%，成为增长主力。这主要得益于全新ES8的持续放量，该车型发布一周年累计交付已超15万辆；旗舰SUV ES9自5月上市以来也贡献了3万辆交付量。与此同时，小型高端品牌萤火虫（FIREFLY）在9月交付7,327辆，刷新年内单月最佳成绩。
相比之下，曾被寄予厚望的乐道品牌陷入困境。第三季度，乐道仅交付27,728辆，同比下降26%。其月销量在5月新款L80 SUV推出时达到12,029辆的峰值后持续回落，9月已降至8,763辆。早在2025年8月和9月，乐道销量曾超越蔚来主品牌，但如今势头逆转。管理层在二季度财报电话会上承认，乐道的品牌知名度仍相当于蔚来品牌“5到6年前”的水平，并计划于2027年推出一款战略新品，但市场普遍认为这一等待周期过长。
全年目标达成难度极大
今年早些时候，蔚来CEO李斌设定了2026年全年交付45.6万至48.9万辆的目标，较2025年的326,028辆增长40%至50%。截至9月底，蔚来需在第四季度交付155,699至188,699辆方可落入该区间，这意味着月均交付量需达到5.2万至6.3万辆。
然而，蔚来的历史单月最高交付纪录仅为去年12月的48,135辆。即便按照公司在二季度电话会上给出的更保守指引——即前提是市场复苏且月均交付超过4万辆——其全年交付量仍将比年度目标的低位端少约3.6万辆，且第四季度交付量预计将低于2025年同期的124,807辆。除非中国汽车市场出现巨大反转，否则实现年初设定的高增长目标几无可能。
竞争加剧与财务改善
在竞争格局中，蔚来已失去领先地位。在拥有完整数据的8月，蔚来35,836辆的交付量落后于小鹏（39,107辆）、理想（37,679辆）、极氪（36,981辆）以及突破10万辆大关的零跑汽车。小鹏汽车同样面临增速放缓，8月销量同比仅增3.7%。
财务层面则传来利好消息。蔚来二季度车辆毛利率升至18.5%，优于去年的10.3%，并实现非GAAP经营利润转正。此外，蔚来已将换电业务NIO Power 30%的股份出售给吉利，此举不仅优化了现金流，还引入了合作伙伴共同分担换电网络的建设与运营成本。
总体而言，虽然25%的季度增速在当下市场环境中尚可接受，且利润率正在修复，但乐道品牌的萎缩和主品牌对高端车型的过度依赖，使得蔚来的规模化增长故事面临严峻挑战。全年约42万辆的交付预期虽仍接近30%的增长，但距离年初的雄心相去甚远。