周四，随着人工智能（AI）基础设施建设的巨额账单到期，美股科技板块遭遇重挫。在Meta Platforms宣布发行一类新股以筹集资金后，投资者大规模抛售Meta及众多AI相关公司股票，纳斯达克综合指数正朝着四个月来最大单周跌幅迈进。
作为“超大规模”云计算巨头，Meta正投入数十亿美元建设数据中心以支撑AI繁荣。受此影响，Meta股价单日下跌8%，创下自7月以来最大跌幅。风向标英伟达下跌4%，SpaceX下跌9%。半导体设备商Lam Research在公布业绩后暴跌10%，拖累半导体指数跌至7月以来低点。
现金流转负引发“无底洞”担忧
此次回调的核心在于市场对AI长期项目成本上升与回报不确定性的焦虑。Meta周三宣布，将通过发行无投票权的C类股份为AI支出及其他优先事项融资，并将年度资本支出预测下限从1300亿美元上调至1350亿美元，上限维持1450亿美元不变。
高昂的支出预期加剧了投资者的紧张情绪。Meta报告显示，其第三季度自由现金流为负21.2亿美元，而去年同期为正106.3亿美元。这是Meta十多年来首次出现现金流失。Dakota Wealth高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克指出：“更多的支出、负自由现金流以及收入无法覆盖支出的现状，让投资者担心这只是一个‘无底洞’。”
融资压力蔓延至中小厂商
华尔街预计，在高利率环境下，科技公司需通过增发股票来资助下一轮建设，从而稀释股权并压制股价。追踪主要AI玩家违约风险的信用违约互换（CDS）在过去一年中上升，Meta的违约风险指标在周四创下纪录，反映出市场对谁能从当前巨额投入中获益存在高度不确定性。
这种焦虑已蔓延至所谓的“新云”公司。Nebius在宣布获得花旗集团35亿美元信贷额度后仍下跌7%；CoreWeave股价下跌9%，其无担保债券收益率此前已飙升至15%。美国银行分析师Tal Liani表示，尽管维持对CoreWeave的买入评级，但该公司可能需要筹集200亿美元才能满足客户承诺，这一前景正在整个科技行业引发不安。
米勒塔巴克首席市场策略师马修·马利表示：“关于所有支出投资回报率（ROI）的大问题引发了抛售，人们越来越清楚地意识到，这需要更长的时间。”野村证券策略师查理·麦克埃利科特则认为，市场正在实时重新定价由AI重置引发的美国“增长恐慌”概率。