随着投资者纷纷寻求对冲人工智能热潮潜在的下行风险，与超大规模科技公司（Hyperscalers）相关的信用违约互换（CDS）成本急剧攀升。市场对AI规模化所需巨额资本投入及收入回报速度的焦虑，正推动资金大量涌入此类“保险”合约。
其中，债务负担最重的企业保护成本上涨尤为显著，云服务商CoreWeave和甲骨文（Oracle）首当其冲。过去一年，CoreWeave的债务规模扩大了两倍；而甲骨文高达1600亿美元的债务已逼近垃圾级评级边缘。
数据显示，为防范CoreWeave债券违约，投保100万美元面值的五年期的成本已从一年前的不足4万美元飙升至目前的10万美元。本周，该公司债券价格大跌，致使债务收益率突破15%。对此，CoreWeave CEO在内部备忘录中直言市场表现“非理性”。
甲骨文的违约对冲成本也在单周内上涨12%，目前每100万美元保额的保单成本为2.8万美元。投资者的担忧部分源于其内华达州数据中心项目遭遇挫折。据悉，若该数据中心未能按计划在2028年投入使用，甲骨文将推迟支付相关租赁款项及其他财务义务。尽管面临监管障碍和当地阻力，公司仍需承担部分中期费用及场地租金。
Blue Owl首席执行官Doug Ostrover指出，衍生品市场允许投资者押注微软等巨头可能出现的违约风险，虽然其公司不参与此类投机，但该渠道确实存在。与此同时，新的债务融资交易也陷入困境。本周，Volta Infrastructure的一笔融资因投资者对数据中心债务趋于饱和并要求更高收益率而被迫搁浅。
背景知识
信用违约互换（CDS）是一种金融衍生工具，功能类似保险：买方支付保费以防范潜在违约风险，若发生不利情况，卖方将进行赔偿。过去一年，为快速构建支撑AI热潮所需的算力基础设施，企业发行了创纪录规模的债务。然而，受利率上升及信贷标准收紧影响，近期发债节奏已明显放缓。