尽管CEO对强劲的订单积压做出保证，英伟达支持的AI云服务商CoreWeave的股价与债券周四再次暴跌。这一现象暴露出市场对由借贷资金推动的AI基础设施建设日益增长的信任危机。
这家背负约500亿美元债务且处于亏损状态的企业，已成为数据中心繁荣由信贷驱动的焦点案例。这种担忧不仅施压于新兴企业，更波及Alphabet和Meta Platforms等巨头的现金流预期。CoreWeave股价的滑坡引发全球AI股票抛售潮，凸显投资者对未来AI收入能否跟上行业快速扩张支出的怀疑。
该股周三跌幅超过15%，周四盘前再跌6%，成为此次科技股抛售中表现最差的标的之一。分析指出，市场正逐渐认识到AI需求与盈利商业模式之间存在巨大鸿沟。投资者质疑的并非AI计算需求的突然消退，而是建设资金的来源。若资本成本持续上升，高杠杆玩家即便面对强劲需求也难以自保。
CoreWeave于4月发行的2031年到期债券收益率已飙升至16%以上，超过通常预示困境的水平，甚至引来埃隆·马斯克的关注。其债务违约保险成本攀升至约1000个基点，意味着五年内违约概率接近63%，而一年前这一数字仅为30%。尽管协议规定主要投资者英伟达将购买截至2032年4月13日未售出的产能，市场信心依然脆弱。
作为“新云”（neoclouds）的代表，CoreWeave于2025年3月上市。这类公司通过大量举债购买稀缺且昂贵的英伟达处理器，租赁算力以满足微软、OpenAI等重要客户的需求。批评人士指出，这种模式使新云提供商极易受AI需求降温及芯片迭代贬值的影响，迫使其进行另一轮巨额设备替换支出。
分析师估计，CoreWeave在8月份将年度资本支出预测上调40亿美元，最高达390亿美元；预计今年营收近130亿美元，亏损21.3亿美元。随着美国科技巨头今年在AI基础设施领域的支出预计超过7000亿美元，市场波动加剧。费城半导体指数在过去六个交易日内下跌11.6%，抹去超过1.6万亿美元市值；纳斯达克指数同期跌幅超过3%。周四，亚欧美科技股普遍下跌，高企的利率引发行业清算恐惧，CoreWeave的竞争对手Nebius、Applied Digital和Iren跌幅也在3.2%至5%之间。
寻求“无限”资本与行业预警
在抛售之际，CoreWeave联合创始人Brannin McBee透露，公司正寻求获得投资级评级，以打开通往“无限”资本的大门。然而，研究机构Gartner同日发布警告，到2030年约80%的新云提供商可能会关闭。若AI提供商保持当前投资速度，超过3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值风险。
Gartner分析师指出，预计2026年AI提供商将在基础设施上花费近1万亿美元，并在2027年至2030年间额外投资6万亿美元。但研究表明，企业和消费者的AI收入不足以支持此期间所有计划资本支出的盈利回报。
对此，CoreWeave首席执行官Mike Intrator在周三的一份内部备忘录中予以反驳。他告诉员工，公司的订单积压足以覆盖债务义务，并指责市场有时“误解并采取非理性行动”。