尽管首席执行官对强劲的订单积压做出保证，英伟达支持的AI云服务商CoreWeave的股价与债券在周四再次暴跌。这一走势暴露出市场对AI基础设施建设的信心危机，该领域正日益依赖借贷资金。
这家亏损企业背负约500亿美元债务，成为数据中心热潮由信贷推动的典型缩影。这种模式不仅给新兴企业带来压力，也波及Alphabet和Meta等巨头的现金流。CoreWeave的重挫引发全球AI股票抛售，突显投资者怀疑未来AI收入能否跟上行业快速扩张的支出水平。
继周三跌幅超15%后，该股盘前再跌6%，成为科技股抛售中跌幅最大的标的之一。IG集团首席技术分析师Axel Rudolph指出，市场正意识到AI需求与盈利商业模式是两回事。投资者质疑的并非AI计算需求崩溃，而是基础设施建设的资金来源。若资本成本持续上升，高杠杆企业即便需求强劲也难以自保。
CoreWeave于4月发行的2031年到期债券收益率已飙升至16%以上，触及困境信号水平，甚至引来埃隆·马斯克在社交媒体的感叹。其债务违约保险成本攀升至约1000个基点，意味着五年内违约概率接近63%，远高于一年前的约30%。尽管协议规定主要投资者英伟达将购买截至2032年4月13日未售出的产能，风险依然高企。
CoreWeave于2025年3月上市，引领着向科技公司供应英伟达算力的“新云”浪潮。据媒体报道，微软和OpenAI是其主要客户。批评人士指出，大量借贷购芯的模式使新云服务商易受AI需求降温及芯片迭代贬值的影响，迫使它们进行新一轮巨额支出。
分析师估计，CoreWeave在8月份将年度资本支出预测上调40亿美元，最高达390亿美元。预计该公司今年营收近130亿美元，亏损21.3亿美元。对美国科技巨头今年超7000亿美元基建支出的担忧，已在市场最大赢家股票中蔓延。作为风向标，费城半导体指数过去六个交易日下跌11.6%，市值蒸发超1.6万亿美元；纳斯达克指数同期下跌超3%。周四，亚欧美科技股全线下跌，CoreWeave的竞争对手Nebius、Applied Digital和Iren跌幅在3.2%至5%之间。
寻求“无限”资本与行业预警
在遭抛售之际，CoreWeave联合创始人Brannin McBee接受采访称，公司正寻求获得投资级评级，以打开通往“无限”资本的大门。
同日，研究机构Gartner发布警告：到2030年，约80%的新云服务商可能会倒闭；若AI提供商维持当前投资速度，超3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值。Gartner分析师Will Sommer表示，预计2026年AI提供商将在基础设施上花费近1万亿美元，2027年至2030年间额外投资6万亿美元。然而研究显示，企业和消费者的AI收入不足以支持这些计划中的资本支出获得盈利回报。
对此，CoreWeave首席执行官Mike Intrator在内部备忘录中反驳称，公司的订单积压额足以覆盖债务义务，市场有时可能会“误解并采取非理性行动”。