华尔街对即将在本周启动IPO的AI生物科技公司Iambic Therapeutics感到困惑。这一情绪背后，折射出私募市场对头部对标企业——由Alphabet支持的Isomorphic Labs可能存在严重高估，亦或Iambic本身提供了罕见的低价入场机会。
核心数据与进展
Iambic致力于利用人工智能平台进行药物的识别、开发与商业化。尽管该领域多数承诺仍停留在概念阶段，但Iambic已取得实质性进展：
- 拥有一款处于早期临床试验阶段的癌症候选药物，涉及患者超过100名；
- 近期管线中还包括两项I期临床试验。
在资本层面，Iambic此前已从风险投资机构筹集约3.5亿美元。若按IPO价格区间上限定价，公司将额外融资约1.6亿美元，对应估值达9亿美元。其中，约6000万美元的股份将由Stan Druckenmiller旗下的Duquesne Family Office以及Cathie Wood执掌的ARK Investment Management认购。
巨大的估值鸿沟
Iambic的主要竞争对手之一是由Google DeepMind联合创始人Demis Hassabis领导的Isomorphic Labs。值得注意的是，Isomorphic尚未宣布任何临床试验进展。
然而，就在Iambic启动IPO路演的同一天，媒体报道称Isomorphic正就新一轮融资进行早期谈判，估值至少高达400亿美元。这一消息令Iambic方面感到震惊，公司内部甚至讨论了是否应提高目标价格区间。虽然最终是否调整尚不确定，但市场对此并不意外。
估值脱节的深层逻辑
两家公司估值的巨大差异主要源于以下因素：
- 品牌溢价：Isomorphic享有谷歌及Demis Hassabis的巨大品牌光环。相比之下，尽管诺贝尔奖得主、Alphabet董事会成员Frances Arnold也在Iambic科学顾问委员会任职，但市场影响力仍有差距。
- 技术叙事偏好：Iambic创始团队被视为“生物科学优先”，而Isomorphic则被标记为“人工智能优先”。在当前市场环境下，投资者明显更青睐后者。
- 公共市场记忆：去年，Recursion和Schrödinger等计算药物发现公司在公开市场表现受挫，导致投资者心存疑虑。Iambic虽拥有不同的平台和积极的早期数据，但仍需克服这些负面记忆，而Isomorphic的私募投资者则无需面对这一公共市场的历史包袱。
尽管IPO窗口正在收窄，生物科技公司仍在持续登陆资本市场，但如何合理定价仍是悬而未决的难题。