桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）近日警示，人工智能领域已呈现“典型泡沫”的所有特征，正处于崩溃边缘。他指出，债务积累与利率持续攀升是推动这一趋势的核心力量。
在出席全球CEO会议期间，达利欧描绘了一幅由巨额借贷资金支撑的AI扩张图景。随着利率走高，借贷成本成为新的压力点。他表示：“我们正处于周期的这个阶段，虽未到达临界点，但已接近那个时刻。我认为离那不远了。”
达利欧还指出了另一个潜在触发因素：将账面财富转化为现金的压力。他认为，财富税及其他迫使未实现收益变现的机制可能刺破泡沫。“每个人都说自己价值十亿美元，但试着花掉这些钱看看。为了消费，你必须出售资产获取资金——泡沫通常便在此时破裂。”他说。
科技巨头债务融资加速
与此同时，科技公司正加速投资AI基础设施，并日益依赖债券市场。数据显示，亚马逊、微软、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文这五家公司，仅在2026年上半年就发行了约2000亿美元的投资级债券。这一数字几乎翻番，超过了上述五家公司在2025年全年的发行总和。
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）预计，超大规模云服务商生态系统今年的支出约为7000亿美元，到2026年这一数字可能攀升至1万亿美元。
市场热度与风险并存
尽管警告声不断，股市仍继续走高。受科技股财报推动，标普500指数和纳斯达克100指数本周均创下历史新高，但上涨主要由少数板块驱动。数据显示，仅英伟达、苹果和微软三家公司就占据了整个标普500指数超过21%的权重。
AI相关借贷规模正在迅速膨胀。摩根士丹利预测，今年全球与AI相关的债务发行量有望接近5700亿美元，是去年总数的两倍以上。瑞银数据指出，2026年超大规模云服务商的资本支出预计将消耗近100%的经营现金流，而过去十年的平均水平仅为40%。不过，美国银行告知客户，在收益率大幅上升之前，债券收益率尚不会对AI交易构成真正威胁。