Anthropic在其保密的IPO招股说明书中披露，预计未来十年在云计算、芯片及数据中心基础设施上的支出将至少达到5180亿美元。其中约80%的承诺属于“照付不议”（take-or-pay）性质，即无论实际使用情况如何，均须支付费用，这将可变成本转化为近乎固定的长期义务。
巨头绑定的巨额账单
这笔巨额资金主要流向科技巨头。根据招股书，谷歌将在2026年4月至2033年7月期间获得至少1111亿美元；亚马逊在2026年5月至2036年4月期间获得1100亿美元；微软在2026年11月至2033年5月期间获得314亿美元。此外，还有1612亿美元主要用于与博通挂钩的不可取消设备租赁。
这些合同具有极强的约束力。招股书明确指出：“如果实际支出低于承诺金额，我们必须向谷歌支付差额”，类似条款也适用于亚马逊。除非发生重大违约且未补救，否则对微软的承诺不可取消。相比之下，与xAI高达845亿美元的安排（直至2029年）灵活性较高，只需提前90天通知即可大部分取消。
算力稀缺下的战略赌博
这一激进战略源于对算力稀缺的直接评估。招股书指出，先进AI系统的需求可能超过现有供应，未来发展将“主要受限于算力的可用性”。自2025年10月以来，Anthropic已锁定至少14.8吉瓦（GW）的电力容量，交易对手包括Fluidstack、Nscale、Lambda和SpaceX等。
然而，供应商同时也是竞争对手。亚马逊、谷歌和微软既向Anthropic投资并提供云容量，又在开发自己的前沿模型。文件警示，商业紧张局势可能在关键时刻限制算力访问。目前，Anthropic对巨头依赖极深，2025年近一半的销售通过亚马逊和谷歌渠道完成。
财务现状与风险
尽管增长迅猛，Anthropic的财务基本面仍面临巨大压力。2025年其收入达到46亿美元，是前一年的十二倍；截至2026年7月，年化收入增长率已攀升至650亿美元以上。但与此同时，去年公司在计算和基础设施上花费了73.3亿美元，运营亏损超过80亿美元。年底现金及短期投资为203亿美元，而5180亿美元的承诺支出超过这一缓冲资金的25倍。
收入集中度高是另一大风险。两名匿名客户占据了2025年销售额的近四分之一，且许多大客户缺乏长期合同。华尔街已注意到这一张力，近期市场讨论涉及一个与Anthropic芯片需求相关的600亿美元融资包，银行正准备通过混合债务结构支持其建设。
从云服务向自主基础设施演进
为降低风险，Anthropic正从纯粹依赖云服务转向更自主的基础设施模式。AMD承诺提供超过200亿美元的产能，并同意购买多达50亿美元的Anthropic股票；美光、三星和SK海力士等内存合作伙伴也深入其中。公司还扩大了网络验证计划，允许经过验证的安全团队访问其最强模型，此前合作伙伴已在几个月内发现超过12.9万个软件漏洞。
电力约束比芯片供应更为严峻。确保14.8吉瓦容量需要相当于多个核反应堆的电网支持，许可、输电和本地反对意见可能导致交付延迟。这种错配带来了执行力风险：合同保证付款，但不能保证电力按时交付。
在当前的AI军备竞赛中，这一赌注被视为理性选择。CEO达里奥·阿莫迪曾警告避免“疯狂的交易”，但Claude的快速普及迫使公司从谨慎转向积极获取产能。行业高管如今将算力视为主要护城河。Anthropic正全速前进，以巨额锁定支出换取优先访问权。无论IPO何时到来，公共市场都将测试是否认可这一愿景：Anthropic坚信算力稀缺将定义AI的下一个十年，并已压下最大筹码以确保永远不缺算力。