早在2022年11月OpenAI向公众发布ChatGPT之前，科技行业已是标准普尔500指数中价值最高的板块，由软件、硬件、消费电子、数字服务和云计算主导。人工智能（AI）热潮进一步推高了标普500指数中科技板块的集中度。
截至8月31日，科技股占追踪该指数表现的Vanguard标普500 ETF (VOO) 权重的37.9%。即便剔除未被归类为科技股的Alphabet、Meta Platforms、Amazon、Tesla和Space Exploration Technologies，这一比例依然显著。相比之下，代表欧洲发达经济体近90%可投资市场的STOXX欧洲600指数中，科技股权重仅为8.9%。
以下是推动美国科技行业集中度的关键因素，以及为何Vanguard信息技术ETF (VGT) 被视为押注AI驱动增长的简单且低成本途径。
**半导体股票占据科技板块半壁江山**
随着AI驱动需求的演变，科技行业格局发生巨变。Nvidia (NVDA) 已超越Apple，成为全球最有价值的公司。如今，许多头部科技公司已从软件和消费电子转型为半导体和硬件巨头。
在Vanguard科技ETF中，半导体、半导体材料及设备公司合计占比达42%。若计入技术硬件、存储、通信设备、电子元件及仪器，该比例升至68.7%。在该ETF前十大成分股中，六家为半导体企业：Nvidia、Broadcom (AVGO)、Micron Technology (MU)、Advanced Micro Devices (AMD)、Intel (INTC) 和 Lam Research (LRCX)。这六家公司目前占Vanguard科技ETF权重的32.4%，远高于其在Vanguard标普500 ETF中14.8%的权重。
在本文撰写时，Nvidia市值超过5.5万亿美元，大致相当于Microsoft和Meta Platforms市值之和。Broadcom今年早些时候曾跻身2万亿美元俱乐部，随后退出。Micron和AMD今年均加入万亿美元俱乐部。Intel今年早些时候创下历史新高，超越2000年互联网泡沫破裂前的峰值。Lam Research与其美国同行Applied Materials和KLA的总市值已超过1万亿美元。
**领先芯片股估值仍具合理性**
年初至今，Vanguard科技ETF上涨34.8%，优于标普500指数12%的涨幅。自2023年初以来，科技板块累计飙升218.1%，而标普500指数仅翻倍。
2022年12月31日，Nvidia、Broadcom、Micron、AMD、Intel和Lam Research的总市值不足1万亿美元。截至2026年10月1日，这些公司的合并市值已达10.5万亿美元。
尽管部分投资者担忧半导体股价走势预示AI泡沫即将破裂，但与互联网泡沫时期不同，本轮上涨主要由盈利驱动，而非单纯投机。许多芯片股估值依然合理。数据显示，Nvidia的远期市盈率约为24.8倍，虽高于标普500指数的18.9倍，但考虑到其更高的公司质量，这一溢价具有支撑力。
AI数据中心需求未见放缓迹象。Nvidia的Vera Rubin NVL72和AMD的Helios等机架级系统，集成了多个GPU和CPU，并与Micron等公司制造的高带宽内存芯片紧密封装。Broadcom的定制AI加速器和网络解决方案在满足Alphabet、Meta Platforms、OpenAI和Anthropic等关键客户的规模化需求方面发挥不可或缺作用，有助于降低成本。
Intel产品及半导体代工需求激增。Lam Research在为Samsung Electronics和Taiwan Semiconductor Manufacturing等运营的先进AI晶圆厂提供尖端制造设备方面处于核心地位。
主要超大规模企业、AI实验室及企业界的资本支出持续激增，促使半导体公司扩大生产并投资下一代芯片。鉴于需求巨大，Nvidia正与六家金融机构组成的财团合作，为5000亿美元的AI基础设施提供资金支持，使客户能够融资计算需求而非直接购买芯片。此外，有报道称Broadcom向Anthropic提供高达420亿美元的资金用于基础设施建设。在9月的财报电话会议上，Broadcom预测Anthropic的AI需求可能在2027年达到5吉瓦（GW），2028年达到10 GW，这将使其超越Alphabet成为Broadcom的最大客户。
**Vanguard信息技术ETF汇聚AI龙头**
对于希望增加科技股敞口的投资者而言，Vanguard信息技术ETF比Vanguard标普500 ETF更具吸引力。随着大量AI资本支出涌入半导体行业，该ETF提供了一种一篮子持有半导体股票的方式，避免了在Nvidia、AMD、Broadcom与内存芯片股之间进行单点下注的风险。
该ETF费用比率仅为0.09%，即每投资1万美元年费9美元，略高于Vanguard标普500 ETF的0.03%，但低费率仍确保了长期收益不被过度侵蚀。综上所述，对于相信AI基础设施建设仍处于早期阶段的投资者，Vanguard科技ETF是一个极具吸引力的配置标的。