吉利入股蔚来能源30%估值160亿，双方互换充电资产股权

吉利控股集团正式入股蔚来换电网络。蔚来周日宣布达成最终协议，将其旗下负责换电站和充电桩运营的蔚来能源（NIO Power）30%股权，出让给吉利控股子公司。交易完成后，蔚来能源投后估值约为160亿元人民币（约24亿美元）。

此次交易并非纯现金收购。吉利将对价大部分设定为其旗下的商用电池换电业务——易易互联网科技（重庆）有限公司100%股权，外加6.4亿元人民币（约9400万美元）现金注入。作为平行交易的一部分，蔚来中国将认购吉利充电业务主体浙江浩瀚能源科技有限公司新发行股份，持有其10%股权。

根据公告，交易完成后的股权结构为：蔚来中国持有蔚来能源63.6%股权，吉利持股30%，武汉光创基金持股6.4%。其中，武汉光创基金曾于2024年5月领投蔚来能源15亿元人民币。

吉利的持股比例设有动态调整机制。若易易互联运营表现未达预期里程碑，吉利持股比例最低可降至20%；反之，吉利拥有选择权，可在两年内再投资6.4亿元人民币，或在蔚来能源新一轮融资时提前行使权利，将持股比例提升至34%，届时蔚来持股比例将被稀释至60%。

按30%股权对应48亿元人民币计算，扣除现金部分，蔚来对注入的易易互联估值略高于41亿元人民币（约6.1亿美元）。这一估值安排与业绩对赌条款紧密挂钩。

在反向交易中，蔚来通过持有浩瀚能源10%股份，实质以部分充电网络资产换取了吉利充电业务的股权。浩瀚能源将利用所得资金购买蔚来相关充电资产。具体金额未披露，两项交易均待监管机构批准。

此举标志着蔚来换电网络首次引入真正投入资产的战略伙伴。早在2021年，蔚来便计划开放换电网络，2023年11月与吉利签署战略合作协议，但此前多停留在标准制定层面。此次交易涉及实质性资产与现金注入，意味着吉利旗下品牌未来有望大规模兼容蔚来换电标准。

蔚来的换电网络规模效应显著。截至今年2月，蔚来累计完成1亿次换电，拥有3790座换电站，并计划年内新增1000座。今年早些时候，其单日换电次数创下175,976次纪录。换电体系也是蔚来“电池即服务”（BaaS）模式的核心，支撑起ES9等旗舰车型约5.4万美元的起步价。

尽管建设成本高昂，蔚来财务状况尚可。最新财报显示，2026年第二季度蔚来交付汽车107,658辆，车辆毛利率18.5%，实现小幅非GAAP净利润。截至6月底，公司现金储备为567亿元人民币，GAAP净亏损5.28亿元人民币。

值得注意的是，宁德时代曾于2025年3月被传推进对蔚来能源最高25亿元人民币的投资，但未出现在本次公布的股权结构表中。此外，本次交易估值与此前基本持平，反映出市场对该资产价值的稳定预期。

吉利控股旗下拥有吉利汽车、极氪、领克、沃尔沃及Polestar等多个品牌。此次注入的易易互联主要专注商用车队换电。蔚来透露，双方已有“初步计划”将换电技术引入吉利旗下消费车型及商业出行业务，具体方案仍需最终确定。

在中国换电市场逐渐分化为蔚来、宁德时代“巧克力”换电及比亚迪超快充三大阵营的背景下，若吉利品牌大规模接入蔚来标准，将使蔚来网络占据更大的市场份额，成为更多用户的默认选择。